当零售行业还在讨论”线上线下融合难题”时，沃尔玛用一份超预期的财报给出了新答案。
11月21日，全球零售巨头沃尔玛(WMT.US)发布2025财年第三季度财报，核心数据远超市场预期：总营收达1605亿美元，同比增长5.8%；电商业务收入同比暴涨27%，贡献超三成营收增量。更振奋的是，沃尔玛上调了全年销售额与利润预期，预计2025财年总销售额增长5%-5.5%，调整后每股收益增长9%-10%。这个拥有12000余家门店的”线下王者”，正在上演一场教科书级的线上逆袭。
一、5.8%营收增长：”全渠道飞轮”的威力
沃尔玛Q3的营收增长，并非单一业务的”独舞”，而是线上线下协同的”合唱”。
线下门店依然是”基本盘”。美国本土市场同店销售额增长4.2%，其中食品杂货类商品表现强劲，同比增长6.1%，这得益于沃尔玛持续优化供应链带来的价格优势——通过集中采购与全球物流网络，其食品类商品价格较行业平均水平低8%-12%，在消费降级趋势下牢牢抓住了家庭客群。山姆会员店更是增长引擎，全球会员数突破8500万，会员费收入同比增长11%，高客单价与高复购率撑起了利润空间。
而电商业务则成为”加速器”。27%的同比增速远超行业平均水平，其中”线上下单、门店自提”的订单量同比增长35%，”1小时达”服务覆盖范围扩大至美国90%的人口。沃尔玛电商负责人在财报电话会议中表示，”全渠道履约网络”是关键——将门店转化为”前置仓”，既降低了仓储成本，又缩短了配送时效，让电商业务从”烧钱换增长”转向”盈利性增长”。
二、电商暴涨27%：从”追赶者”到”领跑者”的蜕变
谁能想到，几年前还被质疑”不懂电商”的沃尔玛，如今已成为零售电商领域的”黑马”。
沃尔玛的电商逆袭，靠的是”差异化打法”。不同于亚马逊的”全品类覆盖”，沃尔玛聚焦”高频刚需”品类，食品、家居、母婴等商品占电商销售额的70%，这些品类的复购率远高于3C数码等标品，能有效提升用户粘性。同时，沃尔玛还通过”社交电商+直播带货”破圈，在TikTok上发起的”沃尔玛好物挑战”话题播放量超50亿次，带动年轻用户群体增长22%。
技术投入是另一大推手。2024年沃尔玛在数字化领域投入超100亿美元，升级了AI推荐算法与库存管理系统，让商品周转天数从45天缩短至38天，缺货率下降至1.5%以下。更值得关注的是，其自主研发的”智能拣货机器人”已在200家门店投入使用，拣货效率提升40%，人力成本降低15%，技术正在重塑电商履约的成本结构。
三、上调全年预期：零售巨头的”信心来源”
在全球经济不确定性增加的背景下，沃尔玛上调全年预期，背后是对自身战略的坚定信心。
首先是对消费趋势的精准判断。沃尔玛CEO董明伦表示，”消费者正在变得更加理性，他们既追求性价比，又重视购物体验”，而沃尔玛的”低价+全渠道”策略恰好契合这一需求。其次是供应链的韧性。沃尔玛在全球拥有150个配送中心和5000余辆配送卡车，能有效应对物流中断与原材料价格波动，第三季度其毛利率同比提升0.3个百分点至24.5%，印证了供应链的优化成果。
海外市场的表现也不容忽视。中国市场电商销售额同比增长31%，山姆会员店在华新开门店5家，总门店数达48家；印度市场通过与Flipkart的合作，电商业务渗透率提升至18%。海外市场贡献了18%的总营收，成为增长的”第二曲线”。
四、零售行业的”新启示：全渠道才是终极答案”
沃尔玛的Q3表现，为陷入”线上线下两难”的零售企业提供了重要启示。
过去，零售行业要么陷入”线下思维”，固守门店而忽视数字化；要么走向”线上极端”，盲目烧钱扩张却忽视盈利。而沃尔玛证明，全渠道不是”线上+线下”的简单叠加，而是”数据打通、履约协同、体验一致”的深度融合。门店不再是电商的”竞争对手”，而是电商的”履约节点”；电商也不是门店的”替代品”，而是门店的”流量入口”。
对于中国零售企业而言，这一启示同样适用。无论是永辉超市的”店仓一体化”，还是步步高的”社区团购+门店”模式，本质上都是在探索全渠道之路。但与沃尔玛相比，国内企业在供应链效率与数字化能力上仍有差距——如何将门店资源高效转化为电商履约优势，如何通过技术降低全渠道运营成本，是需要持续破解的难题。
沃尔玛的Q3成绩单，不仅是一家企业的胜利，更是一种零售模式的胜利。当线上线下的边界逐渐模糊，谁能构建起”高效供应链+全渠道履约+数字化运营”的铁三角，谁就能在未来的零售竞争中占据先机。而沃尔玛的故事告诉我们，零售的本质从未改变——无论是线上还是线下，最终比拼的都是”性价比”与”用户体验”。
核心数据速览
总营收：1605亿美元（+5.8% YoY）
电商业务增速：27% YoY
美国本土同店销售额：+4.2%
山姆会员数：全球超8500万
全年预期：销售额增长5%-5.5%，调整后EPS增长9%-10%
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